维持“增持”评级,维持目标价至 144.07元。预测 2019-2021年 EPS3.19、3.63、4.19元。考虑公司 ETC 领域竞争优势明显,结合车联网长期成长性,根据 PE 和 PS 估值法,维持目标价 144.07元,维持“增持”评级。
   
中短期内公司 ETC 产品从后装走向前装催化业绩提升,长期因其基于 DSRC 协议在车联网应用中空间广阔。前装 ETC 短期助力公司产品单价与毛利率齐升并且随着产品应用场景的扩展, 公司业绩受益提升。长期来看,公司 ETC 芯片的背后是车联网关键协议 DSRC(专用短程通信) ,该类产品未来将朝着多功能化的高度集成 SoC 发展并且逐步对接车联网应用。公司将借此迈入空间广阔的车联网市场。
   
无线通讯技术领先叠加汽车产品协同与产业链联动,公司在车联网领域兼具发展潜力与独特优势。首先,公司基于目前在 5.8GHz 以及其他频段的无线通讯芯片的技术积累将助力其车联网芯片的进一步开发。其次,公司积极布局北斗导航芯片进一步促进汽车产品协同。
   
最后,公司下游大客户金溢科技与腾讯达成意向合作,积极拓展ETC+互联网并布局车联网,进一步推动了我国车联网技术发展以及相关产品需求,博通集成预计将深度受益。
   
催化剂:ETC 政策催化,车联网应用落地。
   
风险提示。新业务开拓不及预期;中美贸易摩擦带来的不确定性;技术替代风险;存货减值风险。